ЛОНДОН, 13 дек (Рейтер) -
На рынках еврозоны наблюдалась волатильность в четверг после отказа Европейского центрального банка от ястребиного настроя, но аналитики разошлись во мнениях по поводу сигналов, которые дал регулятор о снижении ставок.
На первый взгляд все выглядело радужно для рынков, ставящих на быстрое смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ в 2025 году на фоне ухудшения экономических перспектив, возможного введения пошлин новоизбранным президентом США Дональдом Трампом и политической нестабильности во Франции и Германии.
ЕЦБ, который в четверг в четвертый раз в этом году снизил ставку, уже не обещал сохранять ставки достаточно ограничительными так долго, как потребуется для борьбы с инфляцией.
Регулятор выразил уверенность в том, что инфляция устойчиво стабилизируется на целевом уровне в 2%.
Однако это сопровождалось предостережением, что ЕЦБ не будет придерживаться какого-то определенного курса в процентных ставках - а это едва ли можно назвать утешительной ситуацией для рынков, ставящих на серию снижений в следующем году.
В выступлении главы ЕЦБ Кристин Лагард рынки ухватились за дальнейшие признаки осторожности, в результате чего чувствительная к процентным ставкам доходность двухлетних облигаций Германии выросла примерно на 5 базисных пунктов, а 10-летних госбондов Италии - более чем на 10 б.п.
«Я понимаю, почему рынки (восприняли) это выступление немного ястребино, и она (Лагард) не то чтобы поддержала рыночные оценки настолько, насколько ожидалось», - сказал Лин Грэм-Тейлор из Rabobank.
По словам аналитиков, одним из ключевых факторов, который не пришелся по душе рынкам, стали комментарии Лагард о так называемой нейтральной ставке, которая не стимулирует и не ограничивает экономику, и которую, по ее словам, чиновники не обсуждали.
Рынки рассчитывают на то, что ключевая ставка центробанка снизится примерно до 1,75% до конца 2025 года, что соответствует нижней границе прогноза ЕЦБ в 1,75%-2,5%.
Лагард добавила, что, согласно текущим оценкам, нейтральная ставка находится на немного более высоком уровне, чем ранее.
Арне Петимезас из AFS Group сказал, что комментарий Лагард о том, что инфляция в секторе услуг все еще остается высокой, также придал ее словам довольно ястребиный оттенок.
Следствием растерянности среди инвесторов стало снижение евро примерно на треть процента до $1,0468 в второй половине сессии четверга с последующим отскоком до $1,05.
ЧТО ДАЛЬШЕ?
Хотя на рынках в четверг наблюдались колебания, общее направление ожиданий в целом не изменилось, и трейдеры продолжают ожидать скорого снижения ставки ЕЦБ.
Рынки прогнозируют снижение ставок более чем на 120 б.п. до конца 2025 года - лишь незначительно ниже, чем до решения ЕЦБ.
При этом они по-прежнему считают, что вероятность резкого шага вниз на 50 базисных пунктов на следующих двух заседаниях невелика - около 20% в январе и почти 30% в марте.
Таким образом, некоторые аналитики считают, что направление движения ясно, что недвусмысленно выразила Лагард.
«Лагард была настолько голубиной, насколько это возможно», - сказал Пьет Кристиансен из Danske Bank, указав на ее комментарии о том, что инфляционные риски сейчас носят двусторонний характер, спрос на рабочую силу ослабевает, а для экономического роста существуют понижательные риски.
«Она оставила дверь открытой и позволила рынку спекулировать на тему резкого снижения ставки».
При всей осторожности Лагард в отношении нейтральной ставки она сказала, что центробанк, вероятно, будет продолжать ее обсуждении по мере приближения к тому, где она в конечном итоге окажется, добавил Кристиансен.
«Меня поразили ее последние слова. Она сказала »когда мы достигнем нейтральной ставки«, а не »если« - в ее словах нет абсолютно никаких сомнений относительно направления движения», - сказал Фредерик Дюкрозе из Pictet Wealth Management.
Между тем ЕЦБ понизил прогноз роста экономики до 1,1% в 2025 году и 1,4% в 2026 году, что выше, результатов опроса Рейтер, указавших на ожидания роста в 1% в 2025 году и 1,2% в 2026 году.
Карстен Бжески из ING сказал, что, по его мнению, ЕЦБ уделяет слишком много внимания инфляции, учитывая, что многие считают, что ЕЦБ слишком поздно повысил ставки, когда инфляция резко подскочила.
Действительно, несколько чиновников изначально хотели более значительного шага вниз в четверг, опасаясь, помимо прочего, что новые пошлины США могут отразиться на экономическом росте, сказали Рейтер три источника.
«Фокусируясь на ошибках прошлого, они рискуют совершить новую ошибку - опоздать с поддержкой экономики», - сказал Бржески.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Йорука Бахчели и Дхары Ранасингхе при участии Данило Масони)
